繼前一日跌破6.40以后，12月9日，人民幣對美元匯率中間價下調至6.414元，創出自2011年8月份以來新低。與此同時，離岸市場人民幣兌美元匯率同樣走低，盤中跌破6.50、6.51等關口。實際上，自12月3日開始，人民幣對美元就連續走低,在岸人民幣匯率從6.39左右連續下跌至上周五的6.45元左右；離岸人民幣匯率從6.42左右跌破6.52關口。在岸和離岸人民幣匯率均不斷刷新4年多來的低位。 

　　人民幣對美元匯率的繼續走低，引發部分市場人士對人民幣大幅貶值的擔憂。實際上，這樣的擔憂大可不必。各方既要理性正確看待短期人民幣匯率走勢，又要充分認識到，人民幣不存在長期持續貶值的基礎。 

　　正確看待人民幣匯率走勢，首先要看到，近期人民幣匯率走低，是在美元加息背景下的波動。本周，市場將迎來萬眾矚目的美聯儲貨幣政策會議，這是美聯儲年內最后一次議息會議。市場普遍預期本次會議將啟動美元近10年來的首次升息。由于利差變動，業內人士分析，美元加息可能會導致美元的升值，帶來其他貨幣對美元的貶值壓力。當然，無論美元是否在12月加息，美元加息都是一個漸進的過程，其對跨境資本流動有影響，但不會非常顯著。 

　　其次，我們要看到，近期人民幣對美元走低，主要是緣于美元整體走強，人民幣匯率的貶值幅度和波動率低于其他國家貨幣。從短期看，受美元強勢影響，11月份國際主要貨幣對美元出現了比較大的貶值。比如至11月末，歐元對美元較10月末貶值4%，英鎊對美元貶值2.4%，日元對美元貶值2%。從中長期看，近年來，人民幣實際有效匯率大幅升值，自2005年7月匯改以來升值55%，人民幣的名義有效匯率相對一攬子匯率升值46%。尤其是在2014年底至2015年8月10日間，當絕大多數新興市場國家貨幣的實際有效匯率都在貶值時，人民幣實際有效匯率仍然升值2.8%。 

　　基于此，正確看待人民幣匯率走勢，不應該只看人民幣對美元的雙邊匯率，更要看人民幣對一籃子貨幣的多邊匯率和更長期的走勢。 

　　實際上，為更加全面地反映一國貨幣的價值變化，中國外匯交易中心12月11日首次發布CFETS人民幣匯率指數。該匯率指數作為一種加權平均匯率，主要用來綜合計算一國貨幣對一籃子外國貨幣加權平均匯率的變動。有專家表示，定期公布人民幣匯率指數，將有助于引導市場逐漸把參考一籃子貨幣計算的有效匯率作為人民幣匯率水平的主要參照系。招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，與參考單一貨幣相比，參考一籃子貨幣更能反映一國商品和服務的綜合競爭力，也更能發揮匯率調節進出口、投資及國際收支的作用。例如近期人民幣相對美元有所走貶，但如果參考一籃子貨幣，會得出人民幣反而在升值的結論。 

　　進一步看，理性正確看待近期人民幣匯率波動，更要認識到，決定人民幣長期走勢的，在于中國宏觀的經濟發展、國際收支狀況、資本流動等中長期因素。從這些因素可以看到，人民幣不存在長期持續貶值的基礎。 

　　進入新常態后，盡管經濟增速有所下調，經濟下行壓力比較大，但從全球比較看，我國經濟增速依然是全球領頭羊。一方面，當前我國已是全球第二大經濟體，目前的增長是在10萬億美元總量上的增長，我國每年的經濟增量貢獻了全球的三分之一。另一方面，隨著我國改革開放的深化，改革紅利的釋放仍將為我國經濟發展提供強大動力。總的來看，未來一段時間，我國經濟依然將保持中高速增長，經濟結構的優化和新動能的培育，將為人民幣匯率保持穩定提供堅實的宏觀經濟環境。 

　　國際收支被認為是國際上研究匯率波動最重要的基礎框架。當前，我國國際收支穩健，對匯率穩定有長期的支撐作用。對此，國家外匯局綜合司司長王允貴曾表示，從過去幾年或者過去幾個季度看，我國國際收支狀況穩健。比如，國際上通認的國際收支穩健的標準是經常項目順差占GDP的比重，盡管今年以來人民幣有一定的貶值，有一定的跨境資本流動的波動，但前三個季度經常項目順差占GDP的比重為2.7%，屬于國際公認的合理范圍。國際收支的基礎項目中，我國貿易順差在今年前11個月達到5000多億美元，實際利用外資在前10個月也超過1000億美元。因此，穩健的國際收支是人民幣不存在大幅貶值的基礎。 

　　從資本流動看，有人擔心人民幣加入SDR貨幣籃子后，資本流出會給人民幣匯率增加貶值壓力。實際上，加入SDR對資本項目和資金流動的影響是雙向的，既有流入的因素也有流出的因素。流入方面，各央行、儲備管理者以及私人部門、養老金管理者等，會考慮增持人民幣資產。流出方面，中國企業、居民“走出去”會增加對外投資組合的需求，“一帶一路”戰略的實施，也會促進企業“走出去”的需要。對此，業內專家指出，真正對匯率產生影響的實際上是凈流入和凈流出，只要設計得比較合適，跨境資金的凈流入和凈流出就會比較穩定。特別是，在跨境資本流動的復雜國際形勢下，相關部門會根據法律法規要求，防范跨境資金異常流動風險，保證資本合規有序流動。

        總的來說，人民幣不存在持續大幅貶值的基礎，隨著匯率市場化改革的深入，未來雙向浮動將成為常態，人民幣匯率能在合理均衡水平上保持基本穩定。央行副行長、國家外匯管理局局長易綱此前在答記者問時表示：“我們最終的目標是要穩步實現人民幣匯率的清潔浮動。這有一個過渡的過程，這個過程應該是漸進和穩健的，也就是說，我們完全有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”